banner banner banner banner

Шантаж як останній аргумент: Які наслідки чекають на Україну в разі відмови платити по боргах

Курс валют поки ніяк не відреагував на прийняття закону

Шантаж як останній аргумент: Які наслідки чекають на Україну в разі відмови платити по боргах
Фото з відкритих джерел

Олександра Петрик

Журналіст, економіст

Курс валют поки ніяк не відреагував на прийняття закону

У вівторок парламент дозволив Кабінету міністрів не платити за зовнішнім державним боргом. При бажанні уряд зможе тимчасово припинити як обслуговування, так і погашення зовнішніх суверенних зобов'язань, за якими зараз ведуться переговори про реструктуризацію. Рішення про це він прийматиме в односторонньому порядку, без згоди кредиторів, якщо переговори виявляться безрезультатними. "Законопроекти, які були прийняті, дають уряду можливість у разі необхідності зупинити виплати за кредитами (...) у процесі (переговорів з кредиторами, – ред.), якщо, наприклад, наші переговори не завершаться вчасно", - пояснила міністр фінансів Наталя Яресько. Таке право є у Кабміну протягом одного року: закон діятиме до 1 липня 2016 р.

Питання з дев'ятьма нулями

Під заборону можуть потрапити всі зовнішні комерційні зобов'язання уряду з погашенням у 2015-2023 рр., які були залучені до 2014 р. Відповідно, під забороною можуть опинитися виплати за єврооблігаціями на загальну суму 16,2 млрд дол. Мораторій буде поширюватися також на борги муніципалітетів. А значить, він послабить боргове навантаження для Києва, якому в 2015-2016 рр. належить виплатити 500 млн дол. за єврооблігаціями. Водночас закон не буде стосуватися ряду боргів, гарантованих державою, у випадку яких уряд не наполягає на "жорсткій" реструктуризації і згоден обмежитися перенесенням строків погашення. Як уточнила Яресько, права на відстрочку не отримають "Укрексімбанк", який повинен виплатити за євробондами 1,5 млрд дол. у 2015-2018 рр., "Ощадбанк", якому необхідно погасити єврооблігації на суму 1,2 млрд дол. у 2016-2018 рр., і "Укрзалізниця", якій належить виплатити 500 млн дол. за євробондами у 2018-му. Серед квазісуверенних позичальників, чиїм кредиторам все ж загрожує мораторій, - держпідприємства "Фінансування інфраструктурних проектів", "Укрмедпостач", "Укравтодор" і "Конструкторське бюро "Південне" ім. М. К. Янгеля". Щоправда, уряд зможе вводити мораторій вибірково – за всіма або тільки за окремими зобов'язаннями.

Новини за темою

Загалом українському уряду і квазісуверенним позичальникам подібний крок допоміг би заощадити понад 20 млрд дол. тільки на основній сумі зобов'язань та без урахування обслуговування їх. Щоправда, за умови дії мораторію протягом 2015-2023 рр. Але уряд не окреслив можливі терміни дії заборони. У законах лише вказано, що він триватиме до "зміни умов відповідного запозичення для всіх кредиторів". Втім, малоймовірно, що український уряд на практиці скористається отриманим правом.

Патова ситуація

Прийняті закони більш схожі на інструмент тиску з боку українського уряду на кредиторів. Дотепер українське законодавство не дозволяло уряду припиняти виплати за держборгом, тому такого важеля впливу на інвесторів у нього не було. Надання такого права дало можливість натиснути на інвесторів, щоб ті стали більш гнучкими в переговорах про реструктуризацію і погодилися на пропозиції Мінфіну, вважає аналітик ринку облігацій групи "Інвестиційний Капітал Україна" (ICU) Тарас Котович. "У такому рішенні не буде необхідності в разі успішного досягнення домовленостей про реструктуризацію", - зазначає експерт.

Новини за темою

На користь такого пояснення говорить той факт, що законодавча ініціатива з'явилася саме в той момент, коли переговори застопорилися. У квітні п'ять найбільших кредиторів України, які в сукупності володіють її державними і квазісуверенних зобов'язаннями на суму 10 млрд дол., виступили проти списання частини основної суми суверенного боргу і запропонували провести лише відстрочку погашення. Але українська сторона продовжує наполягати на "жорсткій реструктуризації", що включає в себе комбінацію з продовження терміну погашення і зниження як купона, так і основної суми боргу. Згідно з програмою розширеного фінансування Міжнародного валютного фонду (EFF), Україна зобов'язалася виконати три цільових орієнтири. По-перше, реструктурувати 15,3 млрд дол. держборгу. По-друге, знизити розмір прямого і гарантованого держборгу до 71% ВВП до 2020 р. По-третє, утримати потребу у фінансуванні бюджету за борговими операціями на рівні 10% в середньому в 2019-2025 рр. Пролонгація допомогла б виконати перший орієнтир, але для здійснення другого і третього потрібно списання частини боргу.

Переговори зайшли в глухий кут. Тиждень тому комітет кредиторів заявив, що не бачить "реальної роботи з пропозиціями про реструктуризацію" з боку уряду або його радників. А Мінфін у відповідь звинуватив інвесторів у "відсутності готовності з їхнього боку брати участь у переговорах". Як заявили у відомстві, на початку місяця міністр фінансів зробила спробу поспілкуватися безпосередньо з одним із найбільших кредиторів (мабуть, йдеться про американський інвестфонд Franklin Templeton, в чиїх руках українські єврооблігації на суму 7 млрд дол.), але отримала відмову. Напередодні розгляду парламентом мораторію глава фінансового відомства поскаржилася в інтерв'ю німецькому виданню Handelsblatt, що переговори проходять "складніше, ніж очікувалося". Схоже, у Кабміні розраховують, що закони про мораторій зроблять кредиторів більш поступливими. "Це спонукає (кредиторів, – ред.) до прискорення наших переговорів", - запевнила у вівторок Яресько.

Новини за темою

Новини за темою

Дефолт чи не дефолт?

Часу на успішне завершення переговорів у Мінфіну все менше. Компроміс з інвесторами повинен бути знайдений до завершення першого перегляду програми EFF. Місія МВФ прибула до столиці 12 травня, а перша ревізія повинна завершитися до 15 червня, згідно з умовами EFF.

Що потім?

Учасники ринку боргового капіталу відреагували на новину про мораторій спокійно. Наступного дня після прийняття відповідних законів доходність українських суверенних єврооблігацій зросла незначно. Так, прибутковість єврооблігацій України з погашенням у вересні поточного року збільшилася з 280,3% за підсумками понеділка до 298,6% до кінця середи, а єврооблігацій з погашенням у 2021 р. – з 26,15% до 26,6%. "Схоже, що ринок зайняв таку позицію: хоча ризик введення мораторію і зріс, в остаточному рішенні все ж будуть викладені розумні умови", - вважає трейдер відділу торгових операцій з борговими цінними паперами ІК Dragon Capital Федір Багненко. Нинішня ціна єврооблігацій говорить про те, що інвестори налаштовані на пролонгацію і списання частини держборгу, зазначає начальник відділу по роботі з борговими інструментами на локальному ринку ІК Concorde Capital Юрій Товстенко.

Новини за темою

Валютний ринок також проігнорував новину – гривня на міжбанківському ринку навіть зміцнилася в середу до 20,81 грн/дол. з 22,12 грн/дол. в понеділок. Таку реакцію очікували як у Національному банку, так і незалежні експерти. "Надання такого права уряду України не створює ніяких передумов для порушення стабільності фінансового ринку, зокрема, банківської системи країни або її валютного курсу", - йдеться в заяві Нацбанку, поширеному у вівторок. Мораторій вплине на курс гривні хіба що в разі його реального запровадження на практиці. Введення заборони психологічно може позначитися на курсі так само, як відбився б дефолт, тобто спровокує девальваційні тенденції, вважає Товстенко. Щоправда, на його думку, Національний банк навряд чи дасть курсу вийти за межі можливого коридору 20-23 грн/дол. "Зараз валютний ринок сильно затиснутий і фактично перебуває під щоденним ручним управлінням НБУ, - зазначає фінансист. – Крім того, у Нацбанку вже є засоби для згладжування валютних коливань – 9,6 млрд дол. золотовалютних резервів на початок травня". Більш того, в середньостроковій перспективі позитив від запровадження мораторію навіть переважить негатив. Адже припинення виплат за зовнішніми позиками зменшує відтік валюти з країни, а значить, допомагає утримати золотовалютні резерви НБУ від скорочення і знижує попит на іноземну валюту.

Олександра Петрик, спеціально для 112.ua
 
Джерело: 112.ua

відео по темі

Новини за темою

Новини за темою

Новини партнерів

Loading...

Віджет партнерів

d="M296.296,512H200.36V256h-64v-88.225l64-0.029l-0.104-51.976C200.256,43.794,219.773,0,304.556,0h70.588v88.242h-44.115 c-33.016,0-34.604,12.328-34.604,35.342l-0.131,44.162h79.346l-9.354,88.225L296.36,256L296.296,512z"/>