banner banner banner banner

Зміцнення рубля не означає відновлення економіки Росії

Російська економіка застрягла в стані невизначеності. Поки Путін керує країною, він не готовий допустити подальше розширення економічної свободи або запустити приватизацію більшої частини сировинної економіки Росії

Зміцнення рубля не означає відновлення економіки Росії
З відкритих джерел

Російська економіка застрягла в стані невизначеності. Поки Путін керує країною, він не готовий допустити подальше розширення економічної свободи або запустити приватизацію більшої частини сировинної економіки Росії

Оригінал на сайті Bloomberg

Спекуляції міжнародних інвесторів на підвищення курсу російського рубля та інших російських активів є мірилом їх відчаю. Хоча чутки про підготовлюваний масштабний наступ Росії на Україну, найімовірніше, виявляться безпідставними, ніщо в російській економіці зараз не може стати поштовхом для підйому торгівлі активами, і пройде не так багато часу, перш ніж Центробанк Росії вимушено послабить російську валюту.

З початку року рубль був третім у списку валют, які приносять найвищий прибуток керрі-трейдерам, які беруть у борг американські долари, щоб купувати облігації в інших валютах.

Коливання курсу рубля повторює коливання ціни на нафту, що цілком природно, оскільки Росія є найбільшим у світі експортером енергоресурсів, але вона переживає досить тривалі періоди пожвавлення на ринку, коли ціна на нафту падає. Черговий такий період стартував на початку липня.

Новини за темою

Дії керрі-трейдерів є головною причиною того, що російська валюта зараз зміцнила свої позиції. Аналітики намагаються знайти ознаки того, що російська економіка, яка перебуває в стані рецесії другий рік поспіль, можливо, починає відновлюватися, проте те, що вони виявляють, навряд чи можна назвати свідоцтвами посилення рубля. У другому кварталі цього року обсяги виробництва в Росії знизилися на 0,6% — більшість аналітиків вважали, що вони знизяться на 0,8%. Порівняно з аналогічним періодом попереднього року в Росії зафіксовано невелике зростання рівня споживання електроенергії та обсягів вантажопотоку. Однак ці незначні зміни навряд чи можна розцінювати як свідчення відновлення. З урахуванням сезонних коливань у другому кварталі обсяги промислового виробництва дещо знизилися. Обсяги роздрібного бізнесу та інвестиційних продажів виявилися набагато нижче торішнього рівня.

Уряд Росії не зробив жодних кроків для стимуляції економічного зростання: він не став стимулювати попит, збільшувати видатки, пом'якшувати законодавство або зміцнювати засоби захисту прав інвесторів. Центробанк, у свою чергу, не квапився знижувати ставки кредитів. Наприкінці липня його керівництво прийняло рішення залишити ключову ставку на рівні 10,5%, що дозволяє керрі-трейдерам і далі отримувати високі доходи та заважає бізнесу відкладати кошти для подальших інвестицій. У цьому році розмір ключової ставки було змінено лише один раз, у червні, коли її було знижено з 11% до 10,5%.

Новини за темою

Центробанк намагається боротися з інфляцією. Згідно з його прогнозами, через рік рівень інфляції повинен опуститися нижче позначки в 5% — цілком благородна мета, яка, однак, зовсім не обов'язково узгоджується з потребами уряду. Бюджет 2016 року розрахований на те, що ціна нафти не опуститься нижче 3 165 рублів за барель – це 48,75 долара за поточним курсом. У першій половині року ціна російської нафти в середньому склала 37,80 долара за барель — тобто в бюджеті утворився набагато більш значний дефіцит, ніж очікувалося, і це без урахування експорту інших енергоресурсів, який теж постраждав від занадто високого курсу рубля.

Наприкінці липня економічний радник Путіна Андрій Бєлоусов, який щиро вірить в ефективність монетарного стимулювання, поскаржився на те, що рубль занадто зміцнив свої позиції, і президент Володимир Путін також висловив своє занепокоєння з цього приводу — але не настільки переконливо, щоб Центробанк відчув необхідність відреагувати на його слова. Більш того, Центробанк виступив із заявою про те, що він не планує послаблювати рубль.

Центробанк міг би допомогти уряду, почавши купувати долари на вільному ринку, щоб збільшити золотовалютні резерви. Деяким чином він уже це робить: у цьому році обсяг золотовалютних запасів поступово збільшувався. Однак цього недостатньо, щоб протистояти тиску з боку кері-трейдерів.

У Росії є безліч банківських аналітиків, які скажуть вам, що поточний курс рубля обґрунтований. Залежність Росії від експорту нафти трохи зменшилася, коли ціна на неї впала. У цьому році Росія стала найбільшим у світі експортером пшениці. Її сільськогосподарський сектор отримав вигоду з ембарго на західні продукти харчування і відносної слабкості рубля в минулому році. Економіка Росії зараз, безсумнівно, більш стабільна, ніж у період падіння ціни на нафту і безпосередньо після анексії Криму. Інвестори вже звикли до поточного статусу Росії: її не можна назвати ні державою-вигнанцем, ні економічним центром сили — це скоріше країна, яка цілком підходить для торгівлі, поки в більш безпечних країнах ставки негативні.

Новини за темою

Можливо, це помилка. Російська економіка застрягла в стані невизначеності. Поки Путін керує країною, він не готовий допустити подальше розширення економічної свободи або запустити приватизацію більшої частини сировинної економіки Росії. Приватизація частини акцій нафтових компаній, яка, відповідно, до планів, повинна покрити дефіцит бюджету в цьому році, йде не так гладко, як замислювалося. Ігор Сєчін, глава "Роснафти" — найбільшої нафтової компанії в Росії, акції якої уряд хоче продати — претендує на акції "Башнафти", яка теж готується продати частину своїх акцій. Власні умови приватизації "Роснефті" складені так, щоб нові інвестори мали якомога менше впливу на процес управління компанією.

Путін зайнятий перестановками в межах своєї команди: нещодавно він продемонстрував готовність звільнити своїх старих друзів і товаришів та призначити на ключові посади нове покоління бюрократів, багато з яких є вихідцями з лав служб безпеки. У п'ятницю, 12 серпня, Путін звільнив з посади глави своєї адміністрації Сергія Іванова — одного зі своїх найближчих соратників протягом багатьох років — замінивши його колишнім дипломатом Антоном Вайно. Однак у питаннях економіки Путін, імовірно, не може прийняти зміни в тій відсталій структурі, яку він створив. Він може вести бесіди з експертами про альтернативні сценарії, але він набагато більше зацікавлений у своїх геополітичних іграх у Сирії і в Україні, ніж у тому, щоб спробувати відновити російську економіку.

Це означає, що уряд і Центробанк у кінцевому підсумку будуть змушені погодитися на ослаблення рубля, щоб покрити дефіцит бюджету. Цільові орієнтири щодо інфляції знову будуть зрушені: вони, як і купівельна спроможність росіян, мають для Путіна набагато менше значення, ніж його здатність зберігати контроль над усіма аспектами життя в його країні. Після вересневих парламентських виборів, унаслідок яких майже гарантовано переможе пропутінська партія "Єдина Росія", залишиться ще менше причин заважати стрімкому зростанню цін. Тоді Центробанк, можливо, знову спробує вплинути на курс рубля.

Леонід Бершидський

Переклад ИноСМИ

Редакція може не погоджуватися з думкою автора. Якщо ви хочете написати в рубрику "Думка", ознайомтеся з правилами публікацій і пишіть на [email protected]112.ua.

Джерело: 112.ua

відео по темі

Новини за темою

Новини за темою

Новини партнерів

Loading...

Віджет партнерів

d="M296.296,512H200.36V256h-64v-88.225l64-0.029l-0.104-51.976C200.256,43.794,219.773,0,304.556,0h70.588v88.242h-44.115 c-33.016,0-34.604,12.328-34.604,35.342l-0.131,44.162h79.346l-9.354,88.225L296.36,256L296.296,512z"/>