Валютні гойдалки: Причини, наслідки та перспективи

Валютні гойдалки: Причини, наслідки та перспективи
З відкритих джерел

Оригінал на сторінці Віктора Скаршевського в Facebook

З початку 2019 року по відношенню до долара гривня зміцнилася на 9% - з 27,74 грн/дол. на кінець 2018 року до 25,27 грн/дол. на 14 серпня 2019 року – мінімальне значення протягом останніх 3-х років.

Новини за темою

Примітно, що стрімке зміцнення гривні відбувається на тлі збільшення дефіциту торгового балансу і скорочення прямих іноземних інвестицій в Україну.

Чому ж гривня зміцнюється, чи це надовго, які наслідки зміцнення і що чекає українську валюту в найближчому майбутньому?

Причини зміцнення гривні в 2019 році:

1. Сезонність. Після того, як Нацбанк в лютому 2015 року відпустив гривню у вільне плавання, динаміка обмінного курсу схильна до чітко вираженої циклічності: зміцнення з лютого по серпень і девальвація з вересня по січень.

Фейсбук Віктора Скаршевського

2. Сприятлива зовнішня кон'юнктура. Ціни на основні українські експортні товари (з 2-го півріччя 2016 року) тримаються на високому рівні, а залізна руда в першому півріччі 2019 подорожчала в 2 рази. Імпортний газ, навпаки, з початку року подешевшав в 2 рази, що зменшило попит на іноземну валюту.

3. Гарна погода сприяла рекордному врожаю зернових і, відповідно, рекордному експорту, який у першому півріччі 2019 року виріс на 40% при стабільно високих світових цінах.

4. Збільшення надходжень валюти від гастарбайтерів. У першому півріччі гайстарбайтери завели в Україну 6,1 млрд доларів, що на 15% більше, ніж у 1-му півріччі 2018 року.

Фейсбук Віктора Скаршевського

5. Стрімкий приплив валюти від спекулянтів-нерезидентів для покупки надприбуткових державних облігацій (ОВДП).

І це є основним чинником, що сприяє більш сильному зміцненню гривні, порівняно з попередніми роками.

За станом на 14 серпня, нерезиденти збільшили свій портфель ОВДП на 3,3 млрд доларів

Фейсбук Віктора Скаршевського

Це у 16 разів більше, ніж в 2018-му – нерезиденти влили в ОВДП всього 220 млн доларів.

До речі, гроші, виручені від ОВДП під 16-19% річних, витрачаються урядом не на інвестиції, а на проїдання і повернення попередніх боргів. Простежуються елементи фінансової піраміди.

Наслідки посиленого зміцнення гривні:

1. Провал в бюджетних доходах. Близько 40% доходів держбюджету залежать від обмінного курсу – ПДВ на імпорт, мито, акцизи і збори, прив'язані до іноземної валюти.

Так як держбюджет розраховувався на середньорічному курсі 28,2 грн/дол., а за фактом курс зараз становить 25,27 грн/дол. (мінус 10,5%), тому план доходів від митниці не виконаний на тих же 10% - мінус 19 млрд грн за 7 місяців 2019 року.

2. Подорожчання експорту, що призводить до зниження конкурентоспроможності українських експортерів. Адже при здешевленні долара виручка в гривнях знижується – за ту ж суму в доларах експортери отримують менше гривень.

А це значить знижуються доходи, погіршуються фінансові показники і скорочуються податкові платежі.

3. Здешевлення імпорту. Українська продукція, що надходить на внутрішній ринок, стає ще менш конкурентоспроможною, тому що вигідніше завозити дешевий імпорт, ніж виробляти всередині.

Тимчасово, в період зміцнення гривні, знижуються темпи інфляції, так як частка імпорту у споживчому сегменті становить близько 80%.

4.  Збільшення дефіциту торгового балансу – на 22%: з мінус 4,3 млрд доларів у 1-му півріччі 2018-го до мінус 5,3 в 2019 році.

Фейсбук Віктора Скаршевського

У цілому, з 2015 року дефіцит торгового балансу збільшився в 3,6 рази – мінус 3,5 млрд доларів в 2015 році до мінус 12,6 млрд доларів у 2018-му.

По практиці останніх трьох років, в найближчі кілька тижнів розпочнеться сезонна девальвація гривні.

Це пов'язано з тим, що починається підготовка до опалювального сезону, збільшується імпорт енергоносіїв, таких як газ, вугілля, плюс відбувається закупівля імпортного палива під збирання врожаю, а також збільшується закупівля імпортних товарів, у т. ч. під новорічні свята.

Якщо усереднити тенденції останніх 3-х років, то гривня до кінця 2019 року може девальвувати до 27,4-28,2 грн/дол., досягнувши піку в січні 2020 – 28,0-28,8 грн/дол.

Фейсбук Віктора Скаршевського

Проте на скільки фактично просяде курс, залежить насамперед від поведінки спекулянтів-нерезидентів – чи будуть вони продовжувати вкладатися в ОВДП та/або будуть фіксувати прибуток від своїх вкладень, виводячи валюту з України.

У будь-якому випадку Мінфін різко скоротив пропозицію ОВДП – з 17,2 млрд грн (30 липня) до менше 3 млрд грн (12 серпня), тим самим скоротивши приплив спекулятивної валюти від нерезидентів і тренд на зміцнення гривні в останній тиждень призупинився.

Новини за темою

Також слід враховувати можливе погіршення зовнішньоекономічної кон'юнктури, яка вже почала погіршуватися.

Так, світові ціни на руду тільки за останні 2 тижня знизилися на 25% - зі 120 дол./т до 90 дол./т (16 липня руда коштувала 132 дол./т).

Зниження цін на руду може потягнути за собою зниження цін на іншу металургійну продукцію, при тому, що ціни на метал з початку року за деякими видами продукції вже знизилися на 10-30%.

З урахуванням того, що металургійна продукція займає 25-30% в українському експорті, подальше зниження світових цін може чинити істотний тиск на українську валюту.

Також напередодні та протягом опалювального сезону може подорожчати імпортний газ, що ще більше збільшить попит на іноземну валюту.

Якщо три негативні чинники збігаються за часом – виведення валюти нерезидентами, продовження зниження світових цін на метал і руду і подорожчання імпортного газу – девальвація гривні може бути набагато суттєвішою.

Віктор Скаршевський

Редакція може не погоджуватися з думкою автора. Якщо ви хочете написати в рубрику "Думка", ознайомтеся з правилами публікацій і пишіть на [email protected]

відео по темі

Новини за темою

Новини за темою

Новини партнерів

Loading...

Віджет партнерів

d="M296.296,512H200.36V256h-64v-88.225l64-0.029l-0.104-51.976C200.256,43.794,219.773,0,304.556,0h70.588v88.242h-44.115 c-33.016,0-34.604,12.328-34.604,35.342l-0.131,44.162h79.346l-9.354,88.225L296.36,256L296.296,512z"/>