Стратегія скорочення держборгу України: Чому вона може стати провальною

Стратегія скорочення держборгу України: Чому вона може стати провальною
З відкритих джерел

Оригінал на сторінці Павла Вернівського в Facebook

Недарма я боявся гарячих грошей. Мінфін серйозно хоче, щоб нерезиденти більше купували облігацій внутрішньої позики. Про це він навіть написав у своїй Стратегії управління держборгом на 2019-2022 роки. Вони хочуть збільшити частку держборгу в гривні і плюс хочуть, щоб ці ОВДП купували іноземні інвестори.

Отже, можна очікувати, що в наступні роки цих інвесторів буде все більше і більше. І щоб керувати держборгом, навіть створюється агентство з управління боргом з урахуванням кращих світових практик.

Знаєте, мені ця ситуація чимось нагадує Мексиканську кризу 1994 року. Фактично це була одна з перших найбільших криз, пов'язаних з відтоком гарячих грошей.

Тоді мексиканський уряд, який переважно складався з випускників американських елітних ВНЗ, розробив приблизно таку ж стратегію управління держборгом. Додамо, економікою теж керували не дурні. Дурні в Гарвардах і Стенфордах не навчаються. Так ось, вони теж думали, що з допомогою гарячого капіталу зможуть вирішити проблеми держави.

Новини за темою

На той час якраз Мексика увійшла в елітну організацію ОЕСР (Організація економічного співробітництва і розвитку). Це, можна сказати, клуб розвинених держав. Також Мексика спільно з Канадою та США підписала угоду про вільну торгівлю - НАФТА.

Ту, яку нещодавно Трамп в односторонньому порядку змінив на свою користь. Так само Мексика виконала низку вимог МВФ, завдяки чому отримала допомогу від організації. Безумовно, все це позначилося на підвищенні довіри іноземних інвесторів до Мексики, і в країну збільшилися вхідні потоки капіталу.

Якщо у 1989 у країну заходило не більше 1 млрд на рік гарячого капіталу, то в 1993 - вже 30 млрд доларів! Майже в 30 разів! Здебільшого ці потоки йшли на фінансування держборгу. При цьому прямі інвестиції зросли всього вдвічі - з 2 млрд до 4 млрд.

Завдяки цим потокам уряду вдавалося утримувати стабільний курс песо до долара і паралельно з цим нарощувати міжнародні резерви. З 1989 по 1994 рік міжнародні резерви зросли з 6,7 млрд доларів до 25 млрд. Стабільний курс, який підтримувався цими потоками гарячого капіталу, а також відсутність прямих інвестицій призвели до того, що в країні почав зростати торговий дефіцит з 4 млрд у 1989-му до 30 млрд у 1994 році.

Фактично зростання добробуту і доходів мексиканців, разом зі стабільним курсом, призвело до того, що вони почали більше споживати імпорту. Зростання імпорту і сильна внутрішня валюта відповідно гальмували зростання власного виробництва, окрім цього робили менш конкурентним експорт.

З 1989 по 1994 роки споживання зросло зі 139 до 400 млрд доларів, або на 260 млрд. Так, інвестиції у виробництво теж зростали, але вони просто не встигали за зростанням споживання, і відповідно мексиканці купували більше імпорту.

Якийсь час проблеми з торговельним дефіцитом вдавалося приховувати за допомогою потоків капіталу. Однак у певний момент інвестори почали сумніватися в тому, наскільки курс песо відповідає своїй ринковій вартості. Це призвело до того, що в країні почався відтік капіталу. Гравці на біржі це називають фіксацією прибутку. Фактично це закриття своїх позицій з метою отримання прибутку, часто з тієї причини, що в майбутньому є ризик втратити цей прибуток.

Новини за темою

Зниження потоків капіталу призвело до того, що в країні почала з'являтися проблема дефіциту. Безумовно, це позначилося на курсі песо. Щоб запобігти обвалу валюти, уряд почав посилено продавати резерви. Менш ніж за рік резерви впали з 30 до 4 млрд! Сама валюта знецінилася з 3,4 песо за долар до 7,8 песо.

Знецінення песо понад удвічі відразу призвело до подорожчання імпорту і до зростання інфляції, яка досягла 50%. Наростання паніки, втеча капіталу і девальвація призвели до того, що Мексика опинилася на межі дефолту.

Цікаво тут те, що протягом попередніх років, з 1990-го по 1994-й, держборг Мексики впав з 50% до 20% ВВП. У момент кризи він знову зріс до 32%. Як можна оголосити дефолт при такому низькому рівні держборгу? Виявляється, можна, особливо якщо з країни всі кредитори вирішили втекти, ніхто не ризикує давати в борг банкруту, щоб не втратити свої гроші, а ще потрібно погашати старі борги.

Щоб врятувати країну від краху, в США було схвалено екстрений план допомоги Мексиці, за яким їм виділили 50 млрд доларів. Краху запобігли, проте попередні досягнення всього за рік було зведено нанівець, а наслідки кризи відчувалися до початку 2000 року!

Павло Вернівський

Редакція може не погоджуватися з думкою автора. Якщо ви хочете написати в рубрику "Думка", ознайомтеся з правилами публікацій і пишіть на [email protected]

відео по темі

Новини за темою

Новини за темою

Новини партнерів

Loading...

Віджет партнерів

d="M296.296,512H200.36V256h-64v-88.225l64-0.029l-0.104-51.976C200.256,43.794,219.773,0,304.556,0h70.588v88.242h-44.115 c-33.016,0-34.604,12.328-34.604,35.342l-0.131,44.162h79.346l-9.354,88.225L296.36,256L296.296,512z"/>