Ризики та переваги зміцнення гривні

Ризики та переваги зміцнення гривні
З відкритих джерел

Віталій Шапран

Фінансовий аналітик

Оригінал на сторінці Віталія Шапрана у Facebook

Друзі, на ваші численні запити хочу прокоментувати ситуацію на валютному ринку, висловивши свій особистий погляд. Але спочатку про оперативну ситуацію. Хто не встиг зранку купити по 25,05 (текст було опубліковано 31 липня, - ред.), потяг вже відійшов, нині міжбанк торгується із середніми котируваннями на продаж 25,145 грн за долар.

Головний фактор, якому гривня "має подякувати" за укріплення, це приплив нерезидентів на ринок гривневих ОВДП. Від початку року на ринок ОВДП нерезиденти принесли 67,4 млрд грн. Останні успішні розміщення, зроблені Мінфіном, звісно, підсилятьи притік коштів нерезидентів на валютний ринок.

Новини за темою

Тільки з 22 липня вкладення нерезидентів у ОВДП збільшилися на 4,6 млрд грн. Сплеск попиту на ОВДП від нерезидентів спричинив очікування зниження облікової ставки НБУ після публікації прогнозів НБУ щодо динаміки облікової ставки на фоні очікувань зниження облікової ставки Федерального резерву.

Своєю чергою НБУ, згідно зі своєю стратегією валютних інтервенцій, не повинен зламувати ринкові тренди, а згладжувати надмірні коливання, що й було успішно зроблено. Від початку року НБУ викупив з ринку ЗВР чистими 2,2 млрд дол. Я нагадаю, що надмірний викуп валюти з ринку збільшує обсяг вільної гривні в обігу, що підвищує інфляційні ризики.

От у чому не зацікавлене українське населення, так це в розкручуванні інфляційної спіралі. Звісно, надлишкову гривню можна було би стерилізувати, і НБУ має для цього всі інструменти, але ж це суперечить інтересам бізнесу, оскільки означатиме відхід від анонсованого зниження процентних ставок. Така моя особиста експертна думка.

На щастя, кон’юнктура світових ринків розвернулася нині на користь України. Ціни на залізорудну сировину тримаються на рівні 120 дол. за тонну вже третій тиждень при прогнозованих рівнях 60-65 дол. за тонну. Така динаміка цін підтримує ціни на сталевий прокат, який є важливою частиною експорту.

Непогано тримаються й ціни на зернові. Ціни на пшеницю коливаються на рівні минулого року, а от кукурудза за 12 місяців зросла на 10-15%. Своєю чергою ціни на нафту коливаються близько позначки в 65 дол. да барель. Тобто наш основний експорт дорожчає, а енергетичний імпорт по цінах топчеться на місті.

Звісно, це позитивно вплине на торговельний баланс України, і цю саму статистику дивимося не тільки ми з вами, а й інвестори-нерезиденти.

Плюси та мінуси для Мінфіну. Безумовним плюсом укріплення гривні є зниження обслуговування зовнішнього державного боргу. Я нагадаю, що на кінець І кварталу 2019 року держборг становив 1,858 трлн грн, із них 1,094 трлн грн (59%) припадало на зовнішні запозичення. Зміцнення гривні означає як зниження витрат на відсотки за держборгом, так і витрат на його погашення.

Новини за темою

Сподіваюся, Мінфін встигне скористатися ринковим трендом і попіклується про купівлю валюти за оптимальним курсом. З іншого боку, я допускаю, що міцна гривня може негативно відбитися на показниках виконання державного бюджету за доходами, особливо щодо митниці.

Але зараз стратегічно важливим є вже не стільки питання до Мінфіну, скільки до економічного блоку уряду та нової Верховної Ради: що ж це за фіскальну модель ми побудували, де є залежність між міцністю національної валюти та виконанням бюджету?

За визначенням, фіскальні інтереси не повинні стояти на заваді курсовій стабільності, а Мінфін не може свідомо чи несвідомо бути весь час зацікавленим у слабкій гривні.

Насамкінець про те, що буде далі. Я так розумію, що план із запозиченнями в гривневих ОВДП на 2019 рік виконується з випередженням. Далі обсяги запозичень будуть не такими значними, й облікова ставка буде знижуватися, а разом з нею знижуватиметься й дохідність ОВДП.

Тому такий фактор впливу, як приплив іноземного капіталу на ринок ОВДП, до кінця року втрачатиме свою вагу. НБУ, як і раніше, буде дотримуватися режиму гнучкого курсу і стратегії інтервенцій, яка не викривляє ринкових тенденцій, а лише дозволяє уникнути надмірних коливань курсу.

Віталій Шапран

Редакція може не погоджуватися з думкою автора. Якщо ви хочете написати в рубрику "Думка", ознайомтеся з правилами публікацій і пишіть на [email protected]

відео по темі

Новини за темою

Новини за темою

Новини партнерів

Loading...

Віджет партнерів

d="M296.296,512H200.36V256h-64v-88.225l64-0.029l-0.104-51.976C200.256,43.794,219.773,0,304.556,0h70.588v88.242h-44.115 c-33.016,0-34.604,12.328-34.604,35.342l-0.131,44.162h79.346l-9.354,88.225L296.36,256L296.296,512z"/>