banner banner banner

Чи повинна Україна погоджуватися на план Путіна: Думки зі США і Росії

Аналітики Bloomberg і Carnegie Moscow Center сперечаються, як реагувати на пропозицію Путіна щодо "кредиту Януковича"

Чи повинна Україна погоджуватися на план Путіна: Думки зі США і Росії
Фото з відкритих джерел

Bloomberg

Інформаційний портал

Аналітики Bloomberg і Carnegie Moscow Center сперечаються, як реагувати на пропозицію Путіна щодо "кредиту Януковича"

Редакційна колонка Bloomberg (переклад ИноСМИ):

Президент Росії Володимир Путін заявив, що його країна готова переглянути свої позиції і реструктуризувати 3-мільярдний борг України, терміни платежу якого закінчуються в грудні. Однак Захід повинен переконати Росію в тому, що їй слід зробити щось більше, щоб врегулювати кризу, яку вона сама спровокувала.

Протягом більшої частини цього року Україна намагалася добитися реструктуризації боргу, необхідної для поступового відновлення зруйнованої війною економіки, а також виконати умови угоди, згідно з якою Міжнародний валютний фонд виділив їй 40 мільярдів доларів. Уряд України уклав угоду з власниками облігацій, яка частково дала йому те, чого він зараз потребує, а саме чотирирічну відстрочку платежу і 20-відсоткове списання основної суми зобов'язань.

Новини за темою

Проте під час укладання цієї угоди була відсутня Росія, яка в кінці 2013 року купила українські облігації на суму 3 мільярди доларів, щоб підтримати тодішнього президента Віктора Януковича. На думку багатьох експертів, ті гроші стали платою за відмову Януковича від підписання договору про асоціацію з Євросоюзом – саме це рішення спровокувало масові протести.

Один з аргументів Росії на користь повного повернення боргу полягав у тому, що, будучи суверенним кредитором і членом МВФ, вона має право блокувати виділення кредитів Україні. Крім того, володіючи здатністю знову розпалити збройний конфлікт і перервати постачання природного газу, вона мала кілька дуже серйозних - негласних військових і економічних - аргументів.

В даний час ситуація змінилася. МВФ ясно дав зрозуміти, що він може надати Україні кредит, навіть якщо її уряд не поверне борг Росії в грудні. А Путін, який зіткнувся з перспективою тривалої рецесії, зацікавлений в тому, щоб домогтися ослаблення західних санкцій на початку наступного року. Він запропонував розтягнути виплату українського боргу на наступні три роки – такий план реструктуризації виявився менш жорстким, ніж хотіли власники облігацій.

Новини за темою

МВФ повинен скористатися цією можливістю, щоб вимагати від Росії більш значних поступок: врешті-решт, ці гроші були отримані корумпованим лідером всупереч інтересам українського народу. Чим більше буде платити Україна, тим більше коштів МВФ будуть йти в країну, яка, анексувавши Крим і підтримавши проросійське повстання, зіграла ключову роль у підриві української економіки. Росія як мінімум повинна очікувати такого ж ставлення, як і приватні кредитори.

Україні належить подолати безліч перешкод на шляху до відновлення, включаючи повсюдну корупцію і військовий конфлікт. Найменше, що зараз може зробити Захід, це переконатися, що нестерпний тягар боргів не є одним з таких перешкод. І списання боргу повинно в значній мірі в цьому допомогти.

* * *

Антон Табах, Carnegie Moscow Center:

На "котячому" саміті G20 в Анталії російський президент не тільки здивував світ особистою зустріччю зі своїм американським колегою, але і зробив досить цікаву заяву щодо врегулювання однієї з головних проблем російсько-українських відносин – проблему українського боргу в 3 млрд дол. російському ФНБ. За словами Путіна, Росія згодна відстрочити виплату і отримати її не в грудні цього року, а рівними частками у грудні 2016-2018 років.

З одного боку, ця заява (як і зроблена напередодні заява міністра фінансів РФ) – цікава пропозиція Україні і реальний початок боргових переговорів. З іншого боку, сама Україна офіційних пропозицій щодо реструктуризації не робила – погрози прем'єра Яценюка про дефолт не беруться до уваги, - тому заява швидше відображає стартову позицію російської сторони, а не згоду на конкретний варіант. При цьому в ньому добре видно формат майбутньої реструктуризації, прийнятний для всіх реальних учасників процесу переговорів, а не інтернет-клаки і особливо буйних депутатів, і патріотичних економістів в обох країнах.

Новини за темою

Як вже писалося раніше, варіант, узгоджений Україною з приватними кредиторами (списання 20% боргу, досить висока ставка по купону, відстрочка всіх виплат на 4 роки – що більш значуще для короткого, ніж для довгого боргу), не влаштовує Росію. Наш Мінфін не може втратити обличчя і погодитися на списання тіла боргу. Це суперечить позиції Москви, що це міжурядовий борг. За поняттями боргового ринку і МВФ, міждержавні борги священні, захищені від списань і прощаються за зовсім іншими принципами, ніж приватні.

Основним питанням тут буде, навіщо міжурядовий борг оформляли як ринкові облігації – хоча їх ніхто не продавав, при традиційному форматі кредитів складнощів не було б. І питання це можуть поставити відомства, з якими співробітники Мінфіну не дуже жадають спілкування.

З іншого боку, строки погашення та рівень купона для російського Мінфіну менш важливі, ніж для приватників, які тремтять над своїми доларами і євро. Зрештою, Росія (і не тільки Росія) регулярно розтягує погашення боргів на десятки років. У Москві також розуміють, що в України грошей на погашення немає, МВФ їх просто так не дасть, судових перспектив справа не має. У Києві досить багато прихильників оголошення цього боргу одіозним, хоча основних ідеологів вже прибрали з уряду. А якщо буде дефолт, то заважати жити Україні буде, звичайно, можливо, але не дуже перспективно. Краще закріпити права на виплати і отримати хоч щось.

З фінансової точки зору, розтягування виплати боргу на три роки дає Росії деяку перевагу перед приватними кредиторами України (за облігаціями, що погашалися в 2015 році) – для повної еквівалентності розстрочка повинна була бути близько чотирьох років при 5%-му купоні (як за існуючої облігації) і ближче до п'яти років при купоні, порівнянному з тим, що Київ запропонував приватникам, з погашенням рівними частинами. Вимога рівного ставлення до кредиторів pari passu включено до угоди про реструктуризацію з приватними кредиторами, і на ньому наполягає МВФ – це дасть Україні привід поторгуватися з Росією про більш довгу розстрочку. Ворранти – умовні цінні папери на зростання українського ВВП, на наш погляд, особливої цінності не мають, і для Мінфіну РФ точно нецікаві.

Новини за темою

Те, що Росія вимагає у цьому питанні гарантій від ЄС і США, теж зрозуміло. Гроші на обслуговування боргу за прогнозованого стану українського бюджету і резервів прийдуть або від МВФ, або від США чи Євросоюзу. Випуски боргу під американські гарантії Україна вже проводила. Навряд чи в даному випадку вдасться отримати формальну гарантію, але неявні обіцянки грошей в моменти погашення цілком можливі. А Київ буде поступливішим, знаючи, що платити в підсумку доведеться не українському бюджету, а закордонним кредиторам. Точно так само перспектива отримання грошей від МВФ істотно прискорює переговори з приватними кредиторами влітку.

Запропонований формат реструктуризації дозволить всім сторонам досягти своїх цілей. Москва збереже обличчя і застовпить право на виплати, хоч і в розстрочку. Київ уникне неприємних наслідків дефолту. МВФ зможе оголосити про виконання своїх вимог. Для того щоб уникнути дискримінації приватних кредиторів, швидше за все, термін розстрочки буде дещо більший, а виплати зроблять піврічними. У результаті питання про борг зникне з російсько-українського порядку денного, залишивши сторонам сили і час для буцання щодо газу, торгівлі, авіасполучення.

Редакція може не погоджуватися з думкою автора. Якщо ви хочете написати в рубрику "Думка", ознайомтеся з правилами публікацій і пишіть на [email protected]112.ua.

відео по темі

Новини за темою

Новини за темою

Новини партнерів

Loading...

Віджет партнерів

d="M296.296,512H200.36V256h-64v-88.225l64-0.029l-0.104-51.976C200.256,43.794,219.773,0,304.556,0h70.588v88.242h-44.115 c-33.016,0-34.604,12.328-34.604,35.342l-0.131,44.162h79.346l-9.354,88.225L296.36,256L296.296,512z"/>